(網(wǎng)經(jīng)社訊)11月29日，據(jù)深交所披露，武商集團(tuán)（000501.SZ）公司全資子公司江豚科技擬收購小電科技70%-100%的股份，（詳見 #網(wǎng)經(jīng)社 專題：http://www.99poke.cn/zt/xdkj/ ）。曾經(jīng)風(fēng)光無限的共享充電寶"獨(dú)角獸"，就這樣被傳統(tǒng)零售公司"接盤"了。
出品 | 網(wǎng)經(jīng)社
撰寫 | 無痕
審稿 | 云馬
配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫
江豚科技擬收購小電科技70%-100%股份
據(jù)武商集團(tuán)（000501.SZ）發(fā)布的公告，公司全資子公司武漢江豚數(shù)智科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱"江豚數(shù)科"）與杭州小電科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱"小電科技"）實(shí)控人及出讓方代表唐永波簽署《意向協(xié)議書》，擬收購小電科技70%-100%的股份。
根據(jù)公告，本次交易可不是簡(jiǎn)單的"一手交錢，一手交貨"。武商集團(tuán)給小電科技戴上了三重"枷鎖"：
第一重：分步收購，業(yè)績(jī)對(duì)賭。武商先收購70%股份，剩余30%要等2026-2028年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)后再收購。小電科技必須在承諾期內(nèi)達(dá)到約定凈利潤(rùn)，否則唐永波等原股東需現(xiàn)金補(bǔ)償。
第二重：高管鎖定期。小電科技管理層必須在2028年底前繼續(xù)任職，其他核心人員至少干滿4年，離職后5年內(nèi)不得從事同類業(yè)務(wù)。
第三重：資金監(jiān)管。唐永波等人需將交易總價(jià)款的20%打入共管賬戶，作為業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的"保證金"。
更值得玩味的是，武商集團(tuán)在公告中特別強(qiáng)調(diào)：表示"本次簽署的《意向協(xié)議書》僅為簽約各方就本次交易所達(dá)成的初步意向。交易各方需在盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估結(jié)果的基礎(chǔ)上進(jìn)一步洽談，并履行必要審批程序，本次交易所述收購事項(xiàng)最終能否達(dá)成存在不確定性" 。這句話背后，是對(duì)小電科技未來盈利能力的深深疑慮。
根據(jù)小電科技45億元估值和2024年?duì)I收4.56億元、凈利潤(rùn)8158.23萬元的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)其估值預(yù)期存在較大分歧。若以2024年凈利潤(rùn)估算，當(dāng)前估值可能在4-5億元（PE約5-6倍），但若結(jié)合其覆蓋全國(guó)2700余座城市的線下流量網(wǎng)絡(luò)和4.5億用戶規(guī)模，估值可能更高。
小電科技：從共享充電寶獨(dú)角獸到資本退場(chǎng)
小電科技成立于2016年12月，創(chuàng)始人唐永波曾任職于阿里巴巴，憑借豐富的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，迅速在共享充電寶行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位。公司早期獲得了騰訊、元璟資本、紅杉中國(guó)、高榕資本、金沙江創(chuàng)投等知名投資機(jī)構(gòu)的多輪融資，形成了強(qiáng)大的資本支持體系，這些融資為小電科技的快速擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥銖椝帯?/p>
然而，光鮮背后暗藏危機(jī)。
小電科技的業(yè)務(wù)模式以直營(yíng)為主，截至2020年12月31日，分別有93.6%和6.4%的點(diǎn)位由直營(yíng)和通過渠道合作伙伴經(jīng)營(yíng) 。這種重資產(chǎn)模式雖然控制力強(qiáng)，但運(yùn)營(yíng)成本高昂。公司早期通過高激勵(lì)費(fèi)率吸引優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位，2018-2020年，激勵(lì)費(fèi)率分別為25.2%、44.2%及54.5%，其中進(jìn)場(chǎng)費(fèi)率由2018年的1%增至2019年的8.7%，2020年進(jìn)一步增至16.3%；分成費(fèi)率則由2018年的24.2%增至2019年的35.5%，2020年增至38.2%。
這種高分成策略雖然幫助小電科技在短期內(nèi)快速擴(kuò)張，但也導(dǎo)致其盈利能力受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，小電科技的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)、不穩(wěn)定的特點(diǎn)。2018年至2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.23億元、16.36億元和19.11億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為112.5%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平63.3%。然而，凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，2018年虧損5417萬元，2019年盈利1.73億元，2020年再度虧損1.36億元。2024年，小電科技營(yíng)收大幅下滑至4.56億元，但凈利潤(rùn)回升至8158.23萬元；2025年上半年?duì)I收1.85億元，凈利潤(rùn)5842.73萬元，顯示出成本控制和運(yùn)營(yíng)效率的提升。
此外，小電科技在業(yè)務(wù)多元化方面進(jìn)行了積極嘗試。除了核心的共享充電業(yè)務(wù)外，公司還布局了智能寄存柜、Z12電動(dòng)自行車充電樁等多元化產(chǎn)品。2023年，小電科技推出X系列智能充電設(shè)備，搭載NFC與POGO PIN雙重歸還識(shí)別機(jī)制，實(shí)現(xiàn)毫秒級(jí)精準(zhǔn)識(shí)別，解決戶外場(chǎng)景下的設(shè)備歸還難題。此外，公司還嘗試與抖音、快手等短視頻平臺(tái)合作，提供本地生活營(yíng)銷解決方案，拓展收入來源。然而，這些多元化業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，2024年充電業(yè)務(wù)收入仍占公司總收入的90%以上。
小電科技的資本退場(chǎng)壓力日益凸顯。作為共享充電寶領(lǐng)域的"獨(dú)角獸"企業(yè)，小電科技兩次沖擊IPO均告失?。?strong>先是創(chuàng)業(yè)板“折戟”，后又在港交所“鎩羽而歸”
小電被收 怪獸退市 街電合并 共享充電寶集體"熄火"
當(dāng)前主要的共享充電寶公司有怪獸充電、美團(tuán)充電、街電、小電、搜電、來電、咻電、倍電等。小電科技的困境，只是共享充電寶行業(yè)集體"熄火"的一個(gè)縮影。
曾經(jīng)的行業(yè)第一股怪獸充電，如今成了"退市預(yù)備隊(duì)"。2021年4月登陸納斯達(dá)克時(shí)，怪獸充電股價(jià)一度沖高至10美元，市值超20億美元。如今，股價(jià)暴跌至0.621美元，市值僅剩1.6億美元，縮水90%以上。2024年?duì)I收18.94億元，同比下降36%，凈利潤(rùn)指標(biāo)處于虧損狀態(tài)。
今年1月6日，怪獸充電收到中信資本私有化要約。10月1日，宣布董事會(huì)已拒絕高瓴資本于8月提出的溢價(jià)私有化要約，并決定繼續(xù)推進(jìn)與信宸資本（中信資本旗下）及管理層組成財(cái)團(tuán)的原有私有化方案。
街電的日子也不好過。2021年與搜電合并成竹芒科技后，點(diǎn)位數(shù)量雖超百萬，但用戶投訴激增。在某投訴平臺(tái)，街電的投訴量高達(dá)20621條，近30天就有243條投訴，平均每天8條。
不難看出，共享充電寶行業(yè)集體陷入"三重困境"：
第一重：技術(shù)替代危機(jī)。如今智能手機(jī)電池容量已普遍超過5000mAh，華為、榮耀等品牌甚至推出8300mAh超大電池手機(jī)?？斐浼夹g(shù)更是突飛猛進(jìn)，15分鐘就能充至50%。"手機(jī)續(xù)航越來越強(qiáng)，誰還愿意花5塊錢租充電寶？"一位科技博主直言。
第二重：盈利模式單一。行業(yè)收入90%以上來自充電服務(wù)，廣告、本地生活等增值服務(wù)占比微乎其微。怪獸充電廣告收入占比18%，小電科技多元化業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模。在點(diǎn)位成本高企、分成比例攀升的情況下，企業(yè)利潤(rùn)空間被極度壓縮。
第三重：用戶信任危機(jī)。2025年8月，北京消協(xié)發(fā)布《共享充電寶行業(yè)自律公約》，劍指"價(jià)格刺客"、"歸還難"等行業(yè)頑疾。調(diào)查顯示，43.92%的用戶擔(dān)憂安全問題，43.54%抱怨同一品牌收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。一位消費(fèi)者吐槽："在奶茶店租的充電寶，1小時(shí)要8塊錢，比奶茶還貴！"
從小電科技被收購、怪獸充電瀕臨退市，街電與搜電合并，以上種種標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的終結(jié)——那個(gè)靠資本輸血、燒錢搶市場(chǎng)、忽視商業(yè)本質(zhì)的共享經(jīng)濟(jì)時(shí)代，正在畫上句號(hào)。昔日風(fēng)光無限的資本寵兒，如今走向了落寞。
回看共享充電寶行業(yè)的發(fā)展軌跡，幾乎重演了共享單車、共享雨傘的覆轍：資本熱捧→瘋狂擴(kuò)張→盈利困境→行業(yè)洗牌。
"共享經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)不是'共享'，而是'租賃'。"當(dāng)一個(gè)商業(yè)模式需要持續(xù)燒錢才能維持，當(dāng)用戶不是因?yàn)閮r(jià)值而是因?yàn)檠a(bǔ)貼使用產(chǎn)品，當(dāng)企業(yè)收入90%依賴單一業(yè)務(wù)，這個(gè)模式本身就值得懷疑。
【小貼士】
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